克魯曼：人民幣匯率是毒藥

在人民幣匯率問題上煽風點火的美國諾貝爾經濟學獎獲得者、普林斯頓大學教授克魯曼（Paul Krugman），日前在《紐約時報》發表著文，鼓吹要讓中國在人民幣匯率問題上「承擔責任」。

克 魯曼的文章說，中國經濟政策造成的緊張形勢正在加劇。正確地說，中國保持人民幣低幣值的政策，已經成為全球經濟復甦的毒藥。必須對這種情況採取對策。中國 之所以飽受抨擊，是由於從2003年開始操控人民幣匯率，人為使其出口產品保持競爭力。就在2003年當年，中國的外匯儲備每月增長約100億美元，全年 的貿易盈餘達460億美元。
今天，中國的外匯儲備已經膨脹到2.4萬億美元，並且正以每月300多億美元的速度增加。國際貨幣基金預測，中 國今年的貿易盈餘將達到4,500多億美元，是2003年時的10倍。所以，中國的匯率政策，是其他主要國家從未有過的最扭曲的政策。這種政策嚴重危害世 界其他國家。當前世界多數大經濟體均陷於償債困境，經濟嚴重蕭條，但卻不能夠通過降低利率來促使經濟復甦。原因是利率已經接近於零。但中國卻通過賺取貿易 盈餘，進一步打擊這些經濟體。
我們應當作出什麼樣的反應？首先，美國財政部必須利用一年兩次的財政報告對付中國。根據法律，該部必須提出報 告，指出那些人為操控本國貨幣對美元匯率的國家。「這些國家的目的是保持收支平衡，或在國際貿易的不公平競爭中獲得利益」。有關法律的意圖很清楚：這份報 告應當明確所指，而不是一份政策聲明。但實際上，財政部既不願意對人民幣採取行動，又不願意按照法律規定，向國會解釋為何不採取行動。過去六七年間，該部 都對這個問題視而不見。現在下一份報告將在4月15日提出，財政部是否會繼續裝聾作啞?大家可以拭目以待。
如果財政部發現中國人操控人民 幣，下一步該怎麼辦？首先我們必須克服一個錯誤觀點----如果中國人拋售美元資產，會讓我們處於不利地位，因為我們承擔不起這種風險。實際情況是，即使 中國人拋售大量美元資產，也不會導致利率狂升。因為美聯儲在失業率降低之前，不會改變短期內美元利率接近零的狀況，而長期利率又主要由市場對短期利率的期 望決定，只會略有調升。而且聯儲局還可能通過自己增持長期債券，來抵消中國人拋售造成的影響。另一方面，如果中國拋售美元資產，美元對世界主要貨幣如歐元 等，的確會貶值。但這對美國來說，應該是好事。美國的產品將更加具有競爭力，有助於減少我們的貿易赤字。另一方面，美元貶值對中國卻是壞事----其手中 的巨額美元將大幅縮水。
所以，我們沒有理由害怕中國。但我們應該怎麼做呢？一些人爭辯說，我們必須理性地和中國相處，而不是和她針鋒相對。 但我們已經理性對待中國多年，她的貿易盈餘卻越滾越大。我們得到的卻是中國總理溫家寶日前的宣佈：人民幣匯率沒有被壓低。而彼得森國際經濟研究所 （Peterson Institute for International Economics）估計，人民幣匯率被壓低了20%到40%。我的目的不是轉向更強硬的對華政策。但世界的經濟問題已經非常嚴重，中國的貨幣政策卻在使 情況百上加斤。所以我認為，是表明我們立場的時候了。