資金戀棧湧入 中港股市泡沫堪憂

滙豐資金流向指標顯示，去年第四季資金流入股票基金大幅回升，接近第三季的八倍，去年全年股票基金錄得資金流入為六百二十四億美元，逼近好景的○七年六百 六十四億美元。基金經理看好股市，特別是大中華及新興市場，亦會增持北美股票。早前全球資金回復風險偏好，現在揭示答案就是瞄準了股市，大中華及新興市場 是一個焦點，北美股市是另一個焦點。

近期投資市場缺乏 突出的亮點。當金融危機發生的時期，債券成為突出的亮點，由於債券去年已錄得強勁回報，基金經理開始抱持審慎態度，加上工業國的債務問題，債券也缺乏基本 因素的支持。同時，因為通脹表現平緩，貨幣政策大致保持低息政策，退市亦未敢邁出堅實的步伐，與債券、商品、黃金比較起來，股市成為相對發亮的焦點。


當 然，相對全球貨幣，美元轉強受到追捧，特別是歐元較早前受到狙擊，給金融投資帶來資金流出歐元的效應。但對沖大鱷狙擊歐元的圖謀曝光後，引發美歐監管機構 的調查，使歐元受狙擊的際遇有短期的轉機。形勢生變使得匯價互動的炒作空間縮小，從美匯指數呈現見頂回軟的走勢，可以窺測美元已不欲過強，避免影響到實體 經濟戰略實施。

這種態勢可望強化對股 市的投資，有兩項支持作為理據：其一，經濟復甦日趨明顯，企業盈利好轉，使資金有了「尋寶」的目標。大中華成為看好的地區，是基於錄得較強的增長動力；北 美的實體經濟亦有復甦的勢頭，奧巴馬政府確定的回歸工業化，重振出口的發展策略，也燃起實業的憧憬。這些地區成為資金追捧的目標，有基本因素作為依憑。

其 二，資金充盈，基金聚焦的目標，不愁沒有資金跟風。表面上，金融危機風聲仍緊，但市場資金呈現二元狀態，許多國家浮現債務危機，但民間游資充裕。以歐洲為 例，整體負債是國家負債，民眾福利較好沒有債務難題，即如美國，雖然國與民雙重負債，但近期民眾儲蓄已呈回升。全球龐大的民間游資都不甘於存入銀行，要找 到更高的回報，股市成為心儀的博弈市場。滙豐資金流數據雖然反映的是去年的情勢，但基於上面分析的投資市場現實，今年股市仍會維持強勢的資金流入態勢。

全球一面倒看好投資股市，尤其聚焦大中華市場，對中港兩地市場無疑似喜猶憂。因為當地資產市場已出現泡沫的擔憂，愈來愈多資金湧入的話，將使市場更為泡沫 化，恐防最終炒到爆煲。對於中港經濟有助的不是資金入來炒作，而是需求的振作，但煩難的是，要得的得不到，不想要的奪門而入，就是經濟現實的寫照。同時， 過多熱錢催谷資產泡沫，可能迫使當局祭出退市政策，反而危及脆弱的復甦嫩芽。

基金經理之選擇大中華及北美，其重點就是瞄準中國和美國，最核心的考慮，離不開在中、美兩國的爭拗中謀利。中美爆發的匯價之爭，資金投入中國可收經濟增長和 人民幣升值之利；投入美國可收實體經濟藉出口戰略實現增長之利，兩地比之其他地區，投資更具動感和勝算。不難預期，年內仍有大量資金蓄勢進入中港市場，當 局不能沒有應對的準備。